（题图：外国投资者持有的中国债券总额仍高达5610亿美元。上海陆家嘴金融区。 摄影： Aly Song / 路透社）

作者：陆文禾 / 2022.04.13
发稿：2022.04.15

有迹象表明，外国投资者在3月份减持了超过150亿美元的中国债券，创纪录地从世界第二大债券市场中国撤出逃到美国来。 

究其原因，从美国方面来看，是美国的中央银行 —— 美联储，为了应付通货膨胀而一方面对新发债券增息，同时将以每个月950亿美元的速度减持手里的9万亿美元的美国国债，使得美国的国债的利率上升。而中国大陆方面，国家债券原来比美国的国家债券的利率高2%，现在却放松银根，大量印钞票，从而减低大陆银行的利率，使得美国的债券和大陆的债券的利率差距大大减小，差距从以前的2%到现在的0.12%。 

对于国际投资者来说，美国的国债是由美国社会和政府来承担保人，得到了全世界最高的信用等级。比全世界任何其他的债券都有更高的可信度。以前中国政府和美国政府争取国际投资的一个办法是给出比美国国债更加高的的利率，高达2%之多，这样虽然不可靠但是利益给的多，所以是可以吸引很多急功近利的投资者把自己的资金用来买中国的债券。而现在中国的债券比美国国家的债券只多出了0.12% 的利率，这样国际资金当然会大量抛售了中国大陆的债券来买美国的债券，这应该是外国资金大规模离开中国的主要原因。

另一个无法排除的重要考量，就是习近平红卫兵式的治国模式。这个人虽然出生于高干家庭，父亲是中共副总理，但是考中学居然只进了北京的一所普通中学，说明了他的智商原来就是中等偏下。中学读了一年就开始文化革命了，从13岁开始从来没有考过试。下放农村几年后，还是靠着官复原职的父亲的荫庇才被 “推荐” 回京读书，成了 “工农兵大学生”，毕业后成了原国防部长耿飙的秘书。这个人对现代化和金融经济原来就没有概念，记忆力不行，学习能力又差，却有着红二代特有的僵化的红色接班人意识。在他的心目中，胡耀邦、赵紫阳、江泽民、胡锦涛都不是坚定的共产主义者，只有他才是中共思想理念和最高权力的正统继承人。所以他管理现代化国家一切都自然地要用反向学习的方式来得到其他人正向学习的结果。先是砸了香港、现在又在砸上海。他的持续掌权使得中国国内的投资环境极度恶化。在几乎所有国际争端中，习近平都是站在非道义的一边，这次的俄乌战争，他又是高调支持侵略的一方，在联合国关于俄乌战争的决议的表决中，显得是如此的孤立，自己把自己放在了普世价值的对立面上。这样，在华的外国资本就会担忧自己的利益会因为中共站在本政府的对立面，而受到本政府的制裁。所以会对在华投资举步维艰三思而后行。事实上对中共的品行了如指掌的许多日资、韩资企业和商号早已如惊弓之鸟，抢先撤离了。在中美贸易战继续，参众两院正在酝酿永久撤销中国贸易最惠国待遇，以及美国以中国非理性的疫情管控为由，宣布驻华大使馆、领事馆关闭撤离的情况下，美资的大规模迅速撤离是必然的。   

最近一年，中国的证监会在与美国人谈判的过程中，对美国方面屡屡让步。但是明显的是，中国证监部门的立场和共产党政府的全面立场对不上号，因此，现在中方做出的让步，不能够兑现的可能性大大增加。 

我们相信中国大陆方面最后会让习近平知道，他的所作所为根本不符合大陆政府的国家利益，进而对国家政策作出修改，对西方的投资再次摇出橄榄枝。我们也相信，西方的资本家会再一次因为巨大的商业利益和中国共产党一起同流合污。我们密切关注。 

《华尔街日报》 市场版 

外国人从中国债券中抽出创纪录的150亿美元 

国际投资者也减持了在岸股票的头寸 

作者：Rebecca Feng / 2022.04.08
编译：陆文禾 / 2022.04.13

外国投资者在3月份减持了超过150 亿美元的中国债券，创纪录地从此世界第二大债券市场撤出。 

分析师表示，抛售可能有几个触发因素，包括对投资中国的地缘政治风险的担忧、更广泛的经济不确定性以及中国市场与美国债券相比收益率优势正在减弱。上个月，全球投资者还通过与香港的交易联系 从在岸中国股票撤资超过70亿美元。 

澳新银行集团（Australia & New Zealand Banking Group）高级中国策略师邢兆鹏表示，在西方对俄罗斯实施严厉的经济制裁后，一些国际基金经理对持有中国资产感到担忧 。 此外，邢先生表示，由于俄罗斯央行在美国、日本和欧洲的资产实际上已被冻结，俄罗斯央行可能正在减持中国债券以筹集现金和偿还外债。 

中国中央国债登记结算有限责任公司周五公布的数据显示，3月份全球投资者抛售了518亿元人民币，或相当于81亿美元的人民币计价的中国政府债券，创下有记录以来的最高月度流出量。 

他们还抛售了其他种类的人民币债券，包括由被称为政策性银行的重要的国有银行发行的价值约62亿美元的债券。这是市场连续第二个月整体流出。 

与外国投资者持有的中国债券总额（相当于5610亿美元）相比，这一下降幅度很小。尽管如此，国际金融研究所的经济学家乔纳森·福顿（Jonathan Fortun）表示，由于中国资产在之前的市场压力事件中避免了大规模外流，包括 Covid-19 引发的第一次冲击和与美国的贸易战，因此这种外流是值得注意的。他说，该研究所收集的数据显示，4月初大量资金外流仍在继续。 

近年来，全球指数提供商已将中国债券纳入其基准盘，这有助于提振国际对人民币计价债券的需求。 

去年初，中国政府债券相对于等值美国国债的额外收益率超过2个百分点，随着两国央行开始朝着相反的方向发展，中国国债的收益率已经大幅下降。FactSet 的数据显示，截至周四，中国主权债券相对美国主权债券的额外收益率已降至0.12个百分点。 

澳新银行的邢先生表示，未来几个月收益率差距可能会进一步缩小，在某个时候，长期和短期中国债券的收益率都可能低于美国债券。 

他说，在美国，美联储似乎决心通过迅速提高利率和减少其债券持有量来对抗通胀，而中国正在放松政策，因为该国的 Covid-19 爆发对其经济造成了损失。 

中国外汇监管机构国家外汇管理局周四表示，尽管近期出现波动，但从长期来看，预计外商对人民币资产的投资将增加。据中国财经媒体财新网报道，监管机构表示，跨境资本流动保持正常并受到控制。一名外管局官员证实了此事已发表评论。 

本文出现在2022年4月9日的印刷版中，标题为《外国投资者从中国债券撤离》（Foreign Investors Pull Back From Chinese Bonds）。 

原文链接：https://www.wsj.com/articles/foreigners-pull-record-15-billion-from-chinese-bonds-11649421154?st=wxtmjnlxp7l6lcs&reflink=article_email_share

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