重要的是要明白，硅谷银行的失败并不是因为冒险的初创公司做了冒险的初创公司的事情。
作者：David Sacks /《联邦党人》/ 2023.03.14
编译：约瑟 / 2023.03.15
发稿：2023.03.15
【编译评论】
在昨天本刊《硅谷银行的倒闭是由一份时事通讯引发的吗?》的评论中，我们指出：“这一波银行倒闭浪潮是拜登政府不断推出数以万亿计的财政支出计划，疯狂挥霍纳税人的钱，使国家债务急剧飙升，制造近40年来最严重的通货膨胀的必然结果。”
下面这篇文章里提到美国联邦存款保险公司（FDIC）在硅谷银行倒闭之前4天的3月6日发布了一份报告，报告称 “由于较高的利率，银行在利率较低时获得的长期到期资产现在的价值低于其面值，结果是大多数银行都有一些未实现的待售或持有至到期的资产，在2022年年末约为6200亿美元。证券的未实现损失已经有意义地减少了银行业的报告权益资本。”
—— 这个意思就是说大多数银行都把相当大的一部分储蓄款项投资到了低利率但是最稳定的联邦长期债券上，由于美联储大幅度升息，这些长期到其资产的价值已经低于面值。如果将这些债券出售，全国银行的总损失金额是6200亿美元。
银行用现金购买国债，本来是一件最稳妥的保值投资行为，但是由于大幅度升息，这种投资竟然给银行和其他国债投资人都带来了重大损失。从这一点来看硅谷银行并没有非常贪婪地将大量资金投入高风险高回报率的项目， 而是走了稳妥的道路，但是拜登政府制造的剧烈的通货膨胀使他们选择的稳妥道路变成了死亡之路。这才是目前一大批银行正处于同样困境的根本原因。
伪总统拜登在硅谷银行倒闭后说，美国的银行系统是稳定的。—— 这又是骗人的鬼话！
当然，硅谷银行对规避风险也存在明显的失误。去年3月份前后通货膨胀已经十分明显，6、7、8三个月达到高峰，但是美联储加息却显得优柔寡断，明显滞后，3月份加息仅0.25%，低于预期的0.5%；5月份加息0.5%，低于预期的0.75%；这样的加息对于遏制野马般的通胀，简直是杯水车薪，毫无作用，直到7月份，美联储才加息0.75%，并在9月和11月分别再加息0.75%。对此，本刊资深经济学家陆文禾博士在《为什么联储局加息姗姗来迟？为什么美联储加息那么小心？》一文中说：“这是美联储作为美国的中央银行，对着美国的私人公司的一片善意，做出最大的表达。” 如果硅谷银行的风险防范部门意识到了手里持有的大量国债会带来巨额的亏损，他们就应该在这将近1年的时间内通过招股来募集更多的资金，并对低利率的债券做相应的对冲处理。显然，硅谷银行的风险防范部门失职了。
看着左右两派那么多聪明的专家和政客都相信媒体的说法，试图将最终始于华盛顿的银行危机归咎于 “富有的投机者” 或 “技术兄弟” 或风险资本家，这让我感到很痛苦。让我解释一下。
如果你想了解危机的背景，看看联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）主席3月6日的证词 —— 在硅谷银行倒闭前一周 —— 他解释说，银行正坐拥6200亿美元的长期债券未实现的损失。这为危机的发生提供了火种。
3月9日星期三，硅谷银行宣布，由于其抵押贷款债券组合存在大量未实现的损失，它实际上已经出售了所有可供出售的证券，并需要筹集新的资本，这时火柴被划燃了。
周四上午，金融媒体广泛报道了硅谷银行对新资本的需求，做空者对该股趋之若鹜。当天上午晚些时候，首席执行官灾难性的 “不要惊慌” 的电话只是加剧了恐惧，破坏了对该银行的信心。
认为需要 “非公开信息” 才能了解硅谷银行面临风险的观点是民粹主义煽动者兜售的胡话。任何能够阅读《华尔街日报》（The Wall Street Journal）或观看股票行情的储户都会明白，等着看接下来会发生什么是没有好处的。
到周五，其他银行的挤兑已经开始。当监管机构将签名银行（Signature Bank）置于接管状态，宣布为第一共和银行（First Republic Bank）提供支持设施，并在周一暂时停止地区银行股票的交易时，这一点变得非常明显。甚至嘉信理财（Charles Schwab）的交易也被停止了。
一些无良的记者和政客甚至声称，我的推文在某种程度上造成了这种情况。该死的，他们一定认为我是超人！或者是爱德华-弗朗西斯哈顿公司（E.F.Hutton，美国最受尊敬的证券经营公司）。但是时间上完全不一致，我已经解释过了。
In the never-ending quest for scapegoats, some reporters and political types are asking if @theallinpod could have influenced the bank run. We didn’t publish until Saturday morning when banks were already closed! I also never tweeted about SVB until it was already in receivership… https://t.co/ryRP3qx0Kl
— David Sacks (@DavidSacks) March 13, 2023
推文：大卫·萨克斯 （@DavidSacks）
发在永无止境地寻找替罪羊的过程中，一些记者和政治人物问道，（播客）“全部投入”（@The Allinpod，编者注：本文作者为该播客作者之一）是否可能影响了银行挤兑事件。我们直到周六早上才发表文章，当时银行已经关门了！”。我也从来没有在推特上提到过硅谷银行，直到它已经被接管了……https://twitter.com/i/web/status/1635388241028472832
一旦银行挤兑开始，美联储的果断行动势在必行。这意味着要保护存款（无保险的是50%）和支持地区银行。无论你觉得这些事情多么令人厌恶，防止更大的经济灾难是必要的。
但回到硅谷银行：它的崩溃首先是其自身风险管理和沟通不力的结果。它本应该对冲其利率风险。而且，它应该在几个月前就通过不惊动市面的招股来筹集必要的资金。
硅谷银行不应该得到救助，也不会得到救助。硅谷银行的股东、债券持有人和股票期权都被清除了。高管们将在诉讼中度过数年，并可能被收回股票销售。任何认为存在 “道德危害” 的人都没有注意到这一点。
但重要的是要明白，硅谷银行的失败并不是因为有风险的初创公司做了有风险的初创公司的事情。它产生于硅谷银行对无聊的旧的抵押贷款债券的过度暴露，在硅谷银行购买这些债券时，这些债券被认为是安全的。也许这就是为什么硅谷银行获得了穆迪的 “A” 级评级，并通过了所有的监管考试。
是什么让抵押贷款债券变得有毒？我们几十年来看到的最快速的利率紧缩周期。你可以在这里看到快速加息和银行系统未实现的损失之间的联系。
那么是什么导致了快速加息呢？40年来最严重的通货膨胀。那是什么原因造成的呢？华盛顿的挥霍性支出和印钞机 —— 所有这些都是在乔·拜登（Joe Biden）、珍妮特·耶伦和（Janet Yellen，财政部长，前美联储主席）杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell，美联储主席）向我们保证通货膨胀是 “过渡性的” 的情况下发生的。
我在两年前就警告过，将数万亿美元的刺激措施注入一个已经很热的经济中是一个前所未有的、可能是危险的试验。但这是拜登经济学。
Jobs report blows past expectations as payrolls boom by 916,000 in March – CNBC 🚀🚀🚀 https://t.co/e0tVdeF82c
— David Sacks (@DavidSacks) April 2, 2021
推文：拜登经济学 = 将数万亿美元的刺激措施注入一个急剧增长的经济。我不打算假装我知道接下来会发生什么。尽我所知，我们以前从未尝试过这种做法。
因此，当乔·拜登说他要让那些对这一混乱局面负责的人承担全部责任时，他应该从照镜子开始。但我确信这不会发生，就像我确信寻找替罪羊的工作刚刚开始一样。
本文作者大卫·萨克斯（David Sacks）是一位企业家和作家，专门研究数字技术公司。他是风险投资基金 “工艺创投”（Craft Ventures）的联合创始人和普通合伙人，曾是PayPal的创始首席运营官。
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