(题图：美联储主席杰罗米·鲍威尔。 摄影：Sarah Silbiger / UPI)
作者：陆文禾 / 2022.04.06
发稿：2022.04.08
对于如何应付当今的通货膨胀，不同的经济学家的应付办法，都是基于不同的预测，其实都是不可靠的。现在《华尔街日报》发表的这篇文章陈列了两种对立的观点，却都是民主党的，一个是极左派保罗·克鲁格曼（Paul Krugman），一方是民主党稳健派、当过财长和哈佛大学校长的拉里·萨默斯（Larry Summers）。
克鲁格曼先生已经不敢再坚持他早先对通胀的乐观情绪，即通胀将是暂时的。伪总统拜登也就是听了他的话而胡说八道。这个得了诺贝尔经济奖的经济学家在过去的至少二十年，回回都给美国政府出馊主意。现在连他都不得不认为“价格上涨在好转之前会变得更糟。仍有大量通胀在酝酿之中。”
克鲁格曼先生在这个前提下，继续要为民主党发利好的消息，他认为，与1970年代末和1980年代初的美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）在相比，现在的政策制定者可以控制通胀，同时对经济造成的痛苦要小得多。因为当前的通货膨胀远不如四年前的通货膨胀那么根深蒂固。现在的工人工资很少会像那时那样可以自动因为生活成本上升而上调，现在的长期通胀预期也低得多。虽然克鲁格曼先生并没有说美联储可以在不增加失业率的情况下将通货膨胀率降低到可接受的水平，但他相信涨幅将是适度的，并且可以避免 “全面衰退”。
像克鲁格曼先生这样的白左和中国共产党左派的不同之处，在于他并不是完全的不要脸。我们应该时时注意到这里面的不同，不要把中国共产党的彻底不要脸和白左的胡说八道等同起来，因为中国共产党的不要脸没有底线，而白左还暂时还没有那么糟糕。
拉里·萨默斯先生的看法要悲观得多。他认为，美联储目前的政策 “很可能导致滞胀。未来几年失业率和通货膨胀率均超过5%，最终导致严重衰退。”
在对《纽约时报》（New York Times）的以斯拉·克莱恩（Ezra Klein）的一次采访中 ，拉里·萨默斯先生说：“美联储预测荒唐，说失业率会将下降至3.5%，并在三年内保持在3.5%，而在这种情况发生的同时，通胀将从目前的6%以上水平下降至2.0%附近的水平。在过去的大约60年里，从未发生过类似的事情。” 拉里·萨默斯先生补充说，这一预测不仅与经济历史不一致，而且与当前基于市场的通胀和失业预期不一致。“很难将预测视为乐观情景经济学之外的任何东西。” 也就是说拉里·萨姆斯认为美联储的预测是主观唯心主义、粉饰太平的瞎吹牛。
萨默斯的观点是除非利率上升到通胀率之上并保持在该水平，直到通胀率大幅放缓，否则通胀无法被驯服。没有理由相信，在没有经济急剧放缓的情况下，这个水平的利率可以维持下去。
英国资深金融官员查尔斯·古德哈特（Charles Goodhart）则认为瘟疫大流行是一大变数，未被考虑在内，他在接受《华尔街日报》（Wall Street Journal）采访时说：“冠状病毒大流行将标志着过去30到40年的通缩力量与未来20年的通胀复苏之间的分界线。” 他列举了一个重大的人口转变，从过去一代的劳动力过剩转向我们将面临的劳动力短缺，因为西方和中国的人口老龄化和劳动年龄人口的人口比例下降。工人将要求并获得更高的工资，这将推高价格。最为重要的是全球化将要被逆转或者阻止。延伸的供应链将让位于更多的本地生产。“以防万一” 的库存策略将取代上一代的 “及时” 操作流程。对效率的一心一意的关注将通过在面对中断时对弹性的新强调来平衡。在其他条件相同的情况下，为应对高风险和不确定性而做出的审慎商业决策将提高生产成本。
笔者感到这篇文章依然存在它的局限性，古德哈特、萨姆斯和克鲁格曼都没有看到全球局势的根本的变化。 从老布什开始的全球化风行了三十年，随着中美贸易战、全球因武汉病毒导致的封锁和强制疫苗措施以及乌克兰战争，中、俄两大经济体几近宣告脱离世界贸易体，可以说经济的全球化已经是水中月镜中花。美国在过去四十年里犯了战略错误，挑选了中共作为合作伙伴，造成了生产链大幅度外移，其中很大一部分落在了中共手里，而中共和欧美国家价值观的根本冲突决定了他们必然会回过头来反噬把他们养肥养壮的欧美国家。西方将不得不重新建立中国以外的生产链。这不光会要旷时日久，多有曲折，而且势必增加生产成本，使得通货膨胀越来越难以控制，即使是用尽所有的金融手段，也未见得奏效。这是错误的政策导致美国不得不付出的惨重代价。但愿美国能够从中汲取教训，深刻反省，彻底放弃全球化的梦想，坚定地回归里根主义-川普主义。
所以美国的财政和货币政策将面临巨大的新的挑战和限制。以高增长和低失业率运行一个火热的经济将一定会产生令人不安的通货膨胀水平，而价格稳定将需要比美国人近几十年来享受的更高的利率。这将对私人投资、公共债务融资成本和失业率造成压力。除非生产力激增，否则产出和工资的长期增长将放缓。
《华尔街日报》 政治与思想版
通货膨胀将如何结束？
拉里·萨默斯预测会出现严重的经济衰退和高失业率。
毫无疑问，通货膨胀现在是选民的首要问题，选民对拜登政府的处理给予了低分。这对民主党人来说是一场政治危机，他们在非常不利的情况下努力保住众议院和参议院的多数席位。
对于学术界、政府和美联储等成名经济学家来说，这也是一个挑战，他们中的大多数人都误判了这个问题，直到高通胀、持续上升和持续通胀的现实变得太明显而无法否认才不得不承认。
一方面，这一挑战发生在传统范式中，经济学家如保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）站在辩论的一边，拉里·萨默斯（Larry Summers）和杰森·弗曼（Jason Furman）站在另一边。克鲁格曼先生已经放弃了他早先的乐观情绪，即通胀将是暂时的，现在他认为 “价格上涨在好转之前会变得更糟。. . . 仍有大量通胀在酝酿之中。”
然而，在重要方面，克鲁格曼先生仍然保持乐观。他认为，与美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）在1970年代末和1980年代初相比，政策制定者可以控制通胀，同时对经济造成的痛苦要小得多。为什么？当前的通货膨胀远不如四年前的通货膨胀那么根深蒂固。更少的工人在他们的合同中有自动生活成本调整条款，而长期通胀预期也低得多。虽然克鲁格曼先生并没有说美联储可以在不增加失业率的情况下将通货膨胀率降低到可接受的水平，但他相信涨幅将是适度的，并且可以避免 “全面衰退”。
萨默斯先生可以有信用地声称他从一开始就是对的，但他的看法要悲观得多。他写道，美联储目前的政策 “很可能导致滞胀，… . . 未来几年失业率和通货膨胀率均超过 5%，最终导致严重衰退。”
在对《纽约时报》的以斯拉·克莱恩（Ezra Klein）的一次令人着迷的采访中 ，他阐述了他的沉冷观点的分析基础。他说，美联储预测 “失业率将下降至3.5%，并在三年内保持在3.5%，而在这种情况发生的同时，通胀将从目前的6%以上水平下降至2%左右。这在过去的大约60年里，从未发生过类似的事情。” 他补充说，这一预测不仅与经济历史不一致，而且与当前基于市场的通胀和失业预期不一致。“ 很难将预测视为 —— 用一个古老的政治术语 —— 乐观愿景经济学之外的任何东西。”
许多倾向于保守的经济学家，例如贝伦贝格资本市场公司（Berenberg Capital Markets LLC）的米奇·利维（Mickey D. Levy）， 同意萨默斯先生的观点，除非利率上升到通胀率之上并保持在该水平（并且延续维持），直到通胀率大幅放缓，否则通胀无法被驯服。没有理由相信，在没有经济急剧放缓的情况下，这个水平的利率可以维持下去。
英国资深金融官员查尔斯·古德哈特（Charles Goodhart）认为，这场辩论缺少一个更大的现实。随着大流行在2020年春季肆虐，他预测2021年通货膨胀率将升至5%至10%之间，然后仍将高于近几十年。他在接受《华尔街日报》采访时说： “冠状病毒大流行将标志着过去30到40年的通缩力量与未来20年的通胀复苏之间的分界线。” 他列举了一个重大的人口组成转变，从过去一代的劳动力过剩转向我们将面临的劳动力短缺，因为西方和中国的人口老龄化和劳动年龄人口的人口比例下降。工人将要求并获得更高的工资，这将推高价格。
与此同时，不断上升的政治风险将阻止和逆转全球化，因为不断被扩展的供应链将让位于更多的本地生产。“以防万一” 的库存策略将取代上 一代的 “及时” 操作流程。对效率的一心一意的关注将通过在面对中断时对弹性的新强调来平衡。在其他条件相同的情况下，为应对高风险和不确定性而做出的审慎商业决策将提高生产成本。
如果古德哈特先生对我们面临的变化大致正确，那么财政和货币政策将面临新的挑战和限制。以高增长和低失业率运行一个火热的经济将更有可能产生令人不安的通货膨胀水平，而价格稳定将需要比美国人近几十年来享受的更高的利率。这将对私人投资、公共债务融资成本和失业率造成压力。除非生产力激增，否则产出和工资的长期增长将放缓。
现在判断我们是否已经进入古德哈特先生的新时代还为时过早，但他所关注的趋势已经足够明显，足以让塑造我们财政和货币未来的民选和任命官员保持相当谨慎的态度。
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