作者：陆文禾 / 2022.06.18
发稿：2022.06.20

我到美国来了42年，经历过五次经济不好的阶段。1980-1982，总统分别是卡特和里根，1989-1991总统是老布什，1997-1998克林顿当政， 2008-2010总统分别是小布什与奥巴马，2019-2022川普与拜登。这五个阶段，经济状况最糟糕的是前两段和现在。在1980到1982的下半年之间，失业率曾经达到过11.8%，但是我们是学生，看到了坏的情况，但是校园里面感受不到直接的冲击。老布什当总统的1989-1991，那个时候我们这批留学生都正处于学业结束，谋生开始的阶段，日子是最为难过的。后来的经济动荡就再也没有对我们这一批人造成威胁了。如今退休了，遇到了瘟疫流行和拜登政府的倒行逆施，现在是通货膨胀和经济可能的下行。

美国经济在拜登治下，尤其糟糕。现在通货膨胀同时就业率过高是经济过热的一个表征，并不是经济萧条。经济萧条是失业太高，就业率太低。我们现在处于通货膨胀的高峰，但是经济危机就可能要来临，如果通货膨涨居高不下，而经济危机又来到了，我们就会处于滞涨的不利局面。美国的经济究竟会如何现在谁也不知道。只是无非是软着陆和硬着陆的区别。

纽约的联储局有一个经济模型，预测这次的经济走势多半会硬着落，也就是会落入1990年代初老布什当总统期间的经济危机。我的一位学长跟我说，这样下去，再现1929年的经济危机也不是不可能。我抱有比他乐观一点的看法，美国还是会有办法。美国应付这一类经济危机的历史的经验已经有了很多。比如1971年尼克松冻结物价，物价冻结，通货膨胀一下子就没有了，经济一下子就上去了。我不是说非要走那一步，而是说这一步也是可以考虑的，这也已经放在桌面上来谈的。

如果不采取冻结物价的办法，那么通货膨胀的源头是什么可以分析一下。因为如果通货膨胀不能打压下去，美国的商业很难正常进行。

通货膨胀的源头有好几个。第一是武汉肺炎瘟疫引起了美国政府发放救济金太多，同时生产又停顿，尤其拜登在2021年发的最后一次救济金已经是公认的绝对的多余。第二是拜登政府的乱花钱和倒行逆施，这里面包括拜顿的能源政策、自毁石油生产大好局势的长城、在绿色能源方面的执迷不悟。还有拜登伪政府大政府开销。第三是美联储的主席鲍威尔量化宽松时间太长，增息动作太慢。第四是国外供应链短缺，包括中国生产的停顿。第五是乌克兰之战。

通货膨胀应付的办法很多，但会因为手段不同而结果不会一样。现在拜登说经济萧条并不是不可避免的，这句话本身倒也不错，但是照拜登现在这个政府花钱乱花的套路，如果要打击通货膨胀，经济萧条则难以避免。

我们曾对于共和党和民主党应付通货膨胀的措施有一个总结，现在再在这里重复一下：

共和党的方式是，第一、在公司税上加一个通胀的比例，这样可以减少公司缴税的困难；第二、大量取消联邦政府的开支；第三、减少对于商业公司的监管；第四、重新外贸的谈判。

民主党的应付的办法是，第一、增加富人加税和增加政府开支；第二、对中国的关税减少。民主党坚持自己的大政府计划不变。

除了共和党与民主党之外，在寻求应付通货膨胀的还有第三方，即美国的中央银行美联储。美联储的办法是从2022年6月1日开始量化紧缩，到6月5日才实际实施，那就是不再补充美联储手里的300亿美元的到期美国政府债券，让其自然消失。除了美国政府债券之外，还有在美联储手里的175亿美元的房地产债券也是到6月15日到期，也让它自然死亡，不再去市场购入同样数量的房地产债券来补充。

我们6月16日发文的时候说到6月15日美联储的另一样重要举措，就是增息0.75%。

现在美国政府把应付通货膨胀的权力交出一部分给了美国的中央银行，也就是美联储。虽然拜登仍然在那里喋喋不休地谈论绿色能源如何紧急，但至少像 AOC 这样的鸡鸣狗盗之徒现在不说话了。这说明民主党的极左派和白左比共产党还是要好一些，因为共产党是一条道走到黑，始终让鸡鸣狗盗之徒来掌管社会。而民主党的人起码知道，股市大崩盘不是好玩的，自己的牛皮吹得太响，自己的兄弟姐妹的收入减少了，汽油费太高了，也还会来找到 AOC 这样的极左分子抱怨的。而像 AOC 这样的人对于发展经济完全没有概念，现在看到资本家如果被打击得太厉害，工人会被解雇，自己也没有办法解决这些没有工作的人的就业问题，所以也不像前一阵子那样胡说八道了。

我们说过共和党一方的办法是偏向于救资本家和私人公司，而民主党一方偏向于打击资本家来保护工人，那究竟是谁对呢？民主党对还是共和党对？ 这就需要讨论一下一个老问题：究竟是谁养活了谁？是资本家养活工人，还是工人养活资本家？这个问题的答案不同，是分歧的根本原因。

我的答案是，资本家养活工人，是地主养活雇农。而不是工人养活资本家，不是雇农养活地主。这个问题想不明白的，其他的问题都会走偏了。

这个问题在大陆来的中国人脑子里面影响相当的大。多大比例，我没有做过调查，但是我自己就是这么走过来的：先相信共产党的谎言和宣传，以为是工人养活了资本家，到了美国很多年才慢慢明白，我自己是实实在在地上了共产党的当。社会发展中，应该是资本家养活工人。当然资本家和工人是相辅相成的，没有资本家就没有资本，没有工人的就业机会，一切无从谈起；没有工人干活，资本家也赚不到钱。资本家要让工人干活，对工人要客客气气，不能说你是靠我养活的；工人要保持自己的位置，也要对资本家说，感谢你给我机会为公司服务，你要我做什么我就做什么。所以这样的关系，在经济平稳的时候不是问题，你好我好大家好。

但是到了经济危机来的时候，资本家和工人都有危机，那究竟是先救资本家还是先救工人，就成了一个选择题。民主党是打击资本家来保护工人的就业机会，未见得做得到，但是民主党就是这么一个倾向。共和党则相反。共和党想办法来保资本家，在市场经济运作下，想办法减一点税，宽限一点监管，来减轻资本家的负担，给资本家留一点余地。 因为资本家保住了，工人才有饭吃。     

美国这个国家的架构一直有利于商业发展和私人企业发展，或者说是有利于资本家的。 这是最佳的架构。比如我知道有一个联邦家庭贷款银行（Federal Home Loan Bank），是属于美国政府的，这个银行会低息巨量借款给很多私营公司。这是美国这个社会实际上支持私人商业大大发展的非常具体的措施，但是没有很多的张扬。可以说私人公司的大公司和中小公司一样，都是美国社会的基石。大陆来的人当中很多人投了民主党的票，我猜想这些人都仍然认为是工人养活了资本家，这些人的脑子仍然被共产党洗了脑子，而自己不知道罢了。这一点想不通，你和他破嘴来也不会有结果。

在分析美国现在的经济危机的状况的时候，分析消费者对于通货膨胀的感受最为直接。作为一个消费者，我现在去购物，食品和日用品物价的上涨不是报纸上说的8%，而是至少30%，甚至100%，或还要高。汽油的价格在1980年我刚到的时候，欧佩克造成的石油的危机正在过去，每一加仑99美分。那时在讨论时就有人说，总有一天美国的汽油会是5美元一加仑。过了42年果然如此。记得那时伊朗的油价是7美分一加仑，沙特阿拉伯的油价是3美分一加仑。

美联储6月15日增息0.75%，乃1994年以来，也就是28年以来增息最大的增幅。美国的房屋抵押贷款率，一直是在美国政府债券利率上加一个增量，其30年固定率在6月17日应声上升到13年来历史新高的5.78%。美国原来有过汽车、钢铁、房屋建造三大产业，随着全球化操作，汽车产业与日本和德国分享，钢铁产业则完全到了中国大陆，只剩下房屋建造的一大旧产业，占美国经济的很大一部分，对利率特别敏感。更高的抵押贷款利率很容易为买家的每月付款增加数百美元。当然按揭就大大提高，原来准备买房子的年轻人就出不起这个按揭，就买不起房了。买房子的人少了，房价就下跌。想买房子的买不起，就只好租房子，房租就看涨。所以现在有房子的人可以考虑把自己多余的房子租出去。想卖房子的，或者就是忍痛割肉，或者就是熬一熬，现在不要卖。房价即使跌了，年轻人仍然付不起按揭！！

这就必然导致房屋成交额下降，4月份成屋销售跌至近两年来的最低水平。 新房子的建造一律放慢，房地产市场放缓，增息造成的经济减热效应明显，美国人民的生活水平的下降已经是事实。买不起房子的人租房子可不就是生活水平下降吗？！

消费者吃不消的是通货膨胀，私人公司吃不消的是增息。

但是大小公司也有他们的问题。最严重的问题是过去四十年，几乎所有的公司都不留救急的钱了。而在那之前，美国的公司文化，还是留一点钱以防万一的，手里面不留钱，发生经济危机时，就会要你的好看。圣经《创世记》第6章记载了上帝吩咐挪亚建造方舟时，特地对他说：“你要拿各样食物积蓄起来，好做你和它们的食物。” 在第41章里当为埃及法老担任酒政的约瑟为法老解梦，预言埃及将有7年的灾荒时，建议法老：“把将来丰年一切的粮食聚敛起来，积蓄五谷，收存在各城里做食物，归于法老的手下。 所积蓄的粮食可以防备埃及地将来的七个荒年，免得这地被饥荒所灭。” 法老照他的话行了，还将他任命为一人之下万人之上的宰相，帮助埃及和逃难来的以色列人度过了灾荒。可惜现在的美国人都不再重视圣经里上帝所启示的智慧了。

一般来说，原来的经济周期四、五年一趟，而过去的四十年，大陆的经济崛起，长期给美国提供廉价物品，使得通货膨胀延迟，也使得美国的经济危机的周期大大拉长，拉长到原来的两倍。1997年经济危机、2008年经济危机，现在2019-2022年经济危机，相差了10年，不再是四、五年一趟。这种拉长使得经济危机可能来临的紧迫感大大减低。美国私人公司的董事会靠着盈利目标领取奖金，结果就是绝大多数公司没有留救急的资金，危机来了要抓瞎，现在就是这么一个时刻。抓瞎的程序非常简单，美联储一个增息，就使得公司算账时用的预期未来的利率也大大增加了，因为公司的每一项资产的市值计算，需要将未来预测的现金流折扣回现（discount back to present）, 即折成“现值”（present value）。这里面必须用每一年度的利率。而这个利率的选择是根据现有的利率。现有利率的增加，是的未来的利率也增加，这样 “现值” 就减了下来，这项资产的市场估值就缩小了，所有的加起来，整个公司的资产就减少了，也就是缩表了。把这个公司未来的盈利数字倒推回来大大地减少，也就是公司的市场所值大缩表。

因为这二十多年来加强了监管，账目越来越明晰，打马虎眼都没有办法打，在没有留救急金的状况下，转换腾挪的余地没有了。美国的公司都靠着自己的评级过活，只要公司财务报表（balance sheet）上盈利缩水了，也就是缩了表，查账的公司不会客气，就会把公司的评级自然降低。一降级，所有的麻烦都会一下子到来，你的客户不跟你做了，你的上游不相信你，你的下游也不相信你，你要借款，所付利息要加大，现金流比以前更紧。对于私人公司监管加强，就是要提高透明度，这么一来，透明度倒是增加了，倒霉度也增加了。越大的公司，越难以逃脱查账公司的细察。 所以加强监管是双刃剑，加强了透明度固然可以杜绝作弊，但是危机来临之时，也使得公司没有转圜的空间。现在就是这个转圜空间没有了的时刻，股市大跌的一个重要原因，就是这个增息引起的公司市值的缩水。

原来是四、五年来个一趟的经济周期，现在延长到八、九年一趟，原来是小淘汰的波动，现在成了大淘汰的波动。只要经济危机一来，就是大动静。市场自然淘汰幅度加大，不确定因素也加大。因此你看看现在美联储的负责人，位高权重，没有一个对于应付通货膨胀有把握！眼看着美联储的主席鲍威尔急得满头头发变白，会有什么把握？打击通货膨胀的手段是绝对存在的，但是既要打击通货膨又不造成经济危机、解雇工人，就很难很难。

拜登政府现在却在考虑要和中国政府谈判，取消川普总统对华贸易的关税，以缓解通货膨胀的压力。这种做法一方面即使做了也不会有明显的效果，我们在前面的文章当中都提到过了，川普总统的贸易谈判代表莱特希泽说：现在通货膨胀主要的类别是燃料、食品、二手车和一些服务行业。这些都不是从中国进口的，因此川普总统对中国所加的关税，对现在美国通货膨胀并没有直接的影响，不是现在通货膨胀的主要原因；另一方面取消对华贸易惩罚性关税实际上是继续用美国人的钱为中共输血，让他们越来越有能力威胁美国和世界和平，是饮鸩止渴。

现在美联储主席鲍威尔是打击通货膨胀的最后操盘手。这是一个意志不是很坚强的人。他的量化宽松多宽了一年。也就是多宽了1万亿美元。乘以5的话，就是多发行了5万亿美元的钱。他的量化紧缩现在刚刚开始。他有着量化紧缩的手段和增息的手段来控制控制通货膨胀。量化紧缩除了收回货币也有增息的功用。他公然承认他不知道未来会如何，但是他确认美联储打击通货膨胀是无条件的。也就是说打击通货膨胀是美联储的最高目标。这是让商界既欣慰又担忧的事情。 因为通货膨胀打不下来，世界的生意无法正常进行，通货膨胀要打下来得太猛，不知道多少公司会倒闭。鲍威尔明白这一点，所以他的做法一定是牺牲一部分来保整体。但是他的性格太弱了。

除了鲍威尔之外，我们听到财政部长耶伦说通货膨胀会居高不下。这就说明鲍威尔现在所处的环境很不好，因为伪总统拜登的经济班子仍然不放弃大政府的想法和做法。美国政府的财政政策和美联储的金融政策对冲，自我消耗，拜登和耶伦可恶之极，表面上要打击通货膨胀，实际上是要继续通货膨胀，即使祸国殃民在所不惜，也要推行他们死心塌地追求的大政府大开销计划。而鲍威尔又左右不了他们，反过来鲍威尔意志如果不坚定，就会顺着拜登政府走，那样的话，通货膨胀下不来，美国人民生活水平持续直线下降，美国的私人公司也没有短期解决的办法，会是最糟糕的滞涨状况。

想当初保尔·沃克当家美联储的时候，做事情毫不犹豫，当仁不让，最终扭转了卡特时代的超通货膨胀。

现在美国一增息，英国中央银行马上也增息0.5%。瑞士银行增息0.25%。 都在同一天。这是他们没有办法，只好跟着，因为美国政府债券信用全世界第一，利率最低。如果其他国家的政府发放的债券的利率比美国的政府债券利率低的话，那些国家的人民就会卖了自己国家的债券来买美国的的国家债券。这样，那个国家的债券就会出现大量抛售，价格暴跌，实际利率自然上涨，不跟着也没有用，而且会影响到汇率。日本这次就是这个情况。日本中央银行不跟进美国，不增息，就造成了日元兑美元的最低点133日元兑1块美元，使日本的国家债券暴跌。美国是龙头老大，就是因为信用好。所以只要美国一增息，全世界只好跟着来，美国经济收缩，全世界也经济收缩。如若鲍威尔不坚定，全世界一起不坚定。美国政府如果要拯救世界经济，就应该放弃拜登的这一套，放弃民主党的这一整套，用川普的办法。这样全世界的经济就不会太惨。

所以发展经济还是不要让民主党来管。尤其不要让受到极左派绑架的民主党来管。应付经济危机也不应该让民主党来管。但是此时此刻民主党在美国当权，这是美国人民的不幸，也是全世界人民的不幸。

《加拉太书》6:7-10说：“不要自欺，神是轻慢不得的，人种的是什么，收的也是什么。顺着情欲撒种的，必从情欲收败坏；顺着圣灵撒种的，必从圣灵收永生。我们行善，不可丧志；若不丧志，到了时候，就要收成。”

所以这次中期选举，美国人民一定要推翻民主党在参众两院的多数席位，使得2022年年底开始就对拜登政府进行制衡，不允许它再乱花钱，这样通货膨胀就会釜底抽薪，增息的效果会更大，通货膨胀可以早一点下来，美国的私营公司可以保留的更多，那么失业的状况可以不要太严重。

但是美国人民受此重创以后，生活水平是绝对地下降了，美国的光芒已经大不如前了。这是美国与立国之本的圣经教导渐行渐远的必然。求主怜悯吧。

《华尔街日报》 经济版美国经济栏目

美国经济增长出现下滑迹象

随着住房和消费者支出等关键区块屈服于高通胀和利率之上升，对经济衰退的担忧悄然而至

作者：Josh Mitchell, Bryan Mena / 2022.06.16
编译：陆文禾 / 2022.06.19

在通胀飙升和利率上升（包括自2008年以来的最高房屋抵押贷款利率）的双重压力下，美国经济开始放缓。

最近的报告显示，关键区块急剧下滑，增加了经济复苏停滞甚至可能出现衰退的前景。美国商务部周四表示，5月份美国各地的房屋建设急剧下降。费城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Philadelphia）表示，本月大西洋中部地区的工厂两年来首次减少建筑活动。美国商务部本周早些时候表示，美国人今年5月首次广泛削减了零售的支出。

最近几天，经济学家下调了对第二季度产出增长的预测。一个受到密切关注的预测 ——《亚特兰大联邦储备银行的 GDPNow 追踪器》—— 估计，在截至6月30日的3个月内，国内生产总值的年增长率有望保持不变。第一季度的产出年率下降1.5%。

这些数据表明，持续的供应短缺、40年来的最高通胀以及美联储通过提高利率来抑制价格压力的积极努力正在给这个世界最大的经济体降温。美联储周三将基准利率上调0.75个百分点，为1994年以来的最大涨幅，并发出了信号今年将进一步加息。

这些举措推高了消费者和企业的借贷成本，这意味着不仅商品和服务价格上涨，用于购买房屋、汽车和其他物品的贷款成本也在上涨。房地美（Freddie Mac）周四表示，本周30年期固定抵押贷款的平均利率飙升至5.78%，为13年多以来的最高水平。

在美联储加息后一天短暂反弹后，周四股市再次暴跌。标准普尔500指数（S&P500）本周跌入熊市。投资者、消费者和商界领袖越来越意识到情况可能会恶化。

纽约咨询公司玛丽亚·菲奥里尼·拉米雷斯公司（Maria Fiorini Ramirez, Inc. ）的首席美国经济学家约书亚‧夏皮洛（Joshua Shapiro）说：“这里真的没有（向前发展的）路线图。没人知道。任何假装自己知道的人都只是在给你讲故事。”

经济失去动力引发了关于是否会导致衰退的讨论。

许多经济学家松散地将衰退定义为产出连续两个季度下降，尽管政策制定者和新闻机构遵从一个名为“国家经济研究局”（National Bureau of Economic Research, NBER）的非营利性学术团体来正式宣布经济衰退。NBER 通常会在事实发生后等待数月，根据对包括就业、产出、零售额和家庭收入在内的一系列数据的分析来确定官方的衰退日期。该组织去年表示，最近一次衰退发生在瘟疫大流行初期，持续了两个月。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周三在新闻发布会上表示，美联储希望避免经济衰退。他补充说，他仍然相信它可以冷却经济并降低通胀，同时实现经济和劳动力市场继续增长的所谓软着陆。

鲍威尔先生说：“现在我们不试图引发经济衰退。让我们明确这一点。”

一些经济学家认为衰退已经到来。加拿大魁北克市工业联盟投资管理公司（Industrial Alliance Investment Management Inc.）首席经济学家塞巴斯蒂安·麦克马洪（Sébastien McMahon）说：“我认为美国已经陷入衰退的可能性已经上升，这是我们现在的基本情景。” “我认为我们应该预计 GDP 增长将在几个季度内徘徊在 0% 左右，这意味着我们甚至可能在2023年结束之前连续出现几次技术性衰退。”

纽约经纪交易商阿默斯特-皮尔庞特（Amherst Pierpont）的首席经济学家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）表示，他认为美国至少会在今年避免衰退，主要是因为美国家庭通过房价增长和大流行的政府援助计划继续拥有高水平的财富。斯坦利先生说：“我们正在从一个增长非常强劲的时期过渡到一个可能会减速的时期。我并不否认经济衰退的可能性，我只是认为今年不会出现。”

无论哪种方式，美国经济都呈现出不同寻常的动态：产出疲软但就业增长强劲。劳工部周四表示，上周失业救济人数减少了3,000人，至229,000人，这是裁员的代表和劳动力市场紧张的关键晴雨表。这是历史性的低水平，略高于新冠大流行之前的2019年平均水平。劳工部的单独数据显示，2022年前五个月雇主平均每月增加488,000个工作岗位，远高于历史平均水平，尽管5月份的就业增长放缓至390,000个。5月份的失业率保持在3.6%，接近2020年在大流行使经济陷入深度但短暂的衰退之前达到的半个世纪以来的最低水平。

在借贷成本处于历史低位的情况下，过去两年蓬勃发展的房地产业已迅速失去动力，因为今年的利率翻了一番。除了新屋开工率下降外，5月份建筑许可也有所下降，4月份成屋销售（住房市场的大部分）下降了2.4%。

最近几周，一些企业高管表达了对他们抵御经济衰退的能力的信心。零售和旅游等行业的公司官员在财报电话会议上表示，他们将监控数据以迅速做出任何必要的改变。

电子商务时尚平台 “租跑道公司”（Rent The Runway Inc.）的首席财务官斯嘉丽·奥苏利文（Scarlett O’Sullivan）在上周的财报电话会议上表示：“即使在经济衰退的环境下，我们也非常专注于保持盈利的道路。” “就像我们在整个 Covid 期间所做的那样，我们具有高度的灵活性和自由裁量权来进行调整。因此，这些将是我们的履约费用、客户服务成本、信用卡费用、基于绩效和营销的收入分成支出。”

韦尔度假村（Vail Resorts , Inc.）的首席执行官基尔斯滕·林奇（Kirsten Lynch）上周在财报电话会议上表示，这家山区度假村公司的基础仍然强劲，但该公司将跟踪通票销售和预订等数据。

林奇女士说：“消费者需求趋势目前看起来非常积极，但显然，鉴于宏观经济的变化，我们需要继续密切关注这一点。”

本文出现在2022年6月17日的印刷版中，题为《多重指标表明经济放缓》（Multiple Indicators Signal Slowing Economy）。 

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